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招财宝事件背后之金交所,业务模式遭质疑

8个月前发布来源:亚洲财经作者:小芒果

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8月24日,银监会、工信部、公安部、国家互联网信息办公室联合发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》。对于有大额标的平台而言,除了降低借贷金额,也开启业务转型之路。P2P平台绕开借款限额的问题对接金交所已成为新的渠道。

  招财宝事件背后之金交所,业务模式遭质疑

  8月24日,银监会、工信部、公安部、国家互联网信息办公室联合发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》。

  根据《暂行办法》规定,网络借贷金额应当以小额为主,同一自然人在同一网络借贷信息平台的借款限额上限不得超过人民币20万元,在不同网络网贷信息中介机构借款总额不得超过人民币100万;同一法人或者其他组织在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过100万元,在不同网络借贷信息平台的借款余额上限不得超过500万元。

  互金行业遭监管风暴

  “监管风暴”之下,网贷平台生存压力可想而知。网贷之家日前发布的《2016年中国网络借贷年报》显示,截至2016年12月底,网贷行业正常运营平台数量为2448家,同比减少了近千家。2016年全年新上线平台也较2015年少了近六成,若按照目前下降速度预测,2017年底,全国网贷平台或将跌至1200家左右。

  对于有大额标的平台而言,除了降低借贷金额,也开启业务转型之路。P2P平台绕开借款限额的问题对接金交所已成为新的渠道。

  招财宝事件使金交所处风口浪尖

  12月20日,蚂蚁金服旗下招财宝发布公告称,“侨讯第一期至第七期”和“侨信第一期至第七期”私募债,由于资金周转困难无法按时还款。而逾期金额高达3.12亿元。仔细梳理事件的背后,就会发现一个核心细节。私募产品在中国有两大硬性门槛,第一是不可超过200人投资,第二是每个投资者的最低投资金额,不得低于100万。

  而在招财宝这次的逾期风波中,侨兴集团却通过粤股交,成功绕过了层层门槛。比如一个1亿元的私募产品,可以由粤股交拆分成100支,变成“侨讯第一期”、“侨讯第二期”等产品——于是,私募产品就堂而皇之变成了“债权”,成功绕过投资门槛,销售给普通投资人。粤股交,成为整个故事的起点,在中间充当了“通道”的角色。

  据公开资料,粤股交是由广东省人民政府金融工作办公室直接主管。官网显示,粤股交注册资本为人民币1亿元,2013年7月11日挂牌成立,于2013年10月29日正式开业。而粤股交与招财宝的合作,只是其业务中一部分。

  金交所存风险

  据报道,金交所主要分为三个类型:一是股交中心,也就是俗称的“四板”市场,为特定区域内的企业提供股份、债券的发行和转让、发行私募债券等服务。二是一些从事产权交易、文化艺术品交易、大宗商品中远期交易等各种类型的交易场所。不过,这类交易所在2011~2012年就由国务院发文加强清理整顿。三是经有关监管部门批准设立的金融资产交易中心所。这类交易所提供金融资产的挂牌交易、登记结算、受托管理等服务。

  目前,市场上网贷机构与金交所的合作主要体现为以下几种模式:

  模式一:借款人作为金交所发行产品的发行人/融资人,通过金交所的信息中介服务,与金交所的投资人达成借贷交易。网贷机构接受金交所委托,为金交所提供借款人贷前咨询、贷款风险控制调查、贷中及贷后管理服务,并向金交所收取服务费。该模式下,网贷机构能够既发挥自身风控优势,又为借款人寻找到了合适的融资方式。

  模式二:由网贷机构投资或者与其合作的小贷公司向借款人发放小额贷款,小贷公司再通过金交所转让资金收益权或者债权。网贷机构接受小贷公司委托,为小贷公司提供借款人贷前咨询、贷款风险控制调查、贷中及贷后管理服务,并向金交所收取服务费。

  模式三:网贷机构在其平台嵌入金交所的金融产品链接,在平台注册用户点击后引导用户注册成为金交所的会员,从事实现网贷机构与金交所关于共享投资会员资源的合作。

  互联网金融平台与金交所合作,实际上是产品的发行人,扮演的是承销商的角色,由于金交所实行会员制,融资方大多不是会员,这时需要互联网金融平台来负责产品的推荐与发行。因为网贷平台的风险管控一直让投资者放心不下,互联网金融平台借道金交所的风险也通过招财宝逾期事件暴露一二。

  有媒体报道称,金交所当前最核心的风险,是一部分金交所瞄准了投资者一端,正在将一系列次级贷、次级债卖给普通投资者。而类似网贷的风险跑路,或将在金交所上演。

  金交所监管难

  据不完全统计,截止2016年12月31日,全国共有58家金融资产交易场所,其中,按注册资本最低要求来分,金融资产交易所(注册资本至少1亿元)有9家,金融资产交易中心(注册资本至少5000万元)有49家;按名称中是否还有“互联网”来分,互联网金融资产交易中心有6家。这接近60家的金交场所,其交易量正在越滚越大,监管也就成了一个重要问题。

  但是由金融办对金交所进行监管存在两个方面的问题:

  第一、独立性问题。各地的金交所成立时均有一定的政治色彩,或消化地方不良金融资产、或解决地方国企资产流动性问题、或帮助解决本地的中小企业融资难问题、或发行城投债成为另类的地方融资平台等等,所以导致金融办不能按照业务的风险去真正监管金交所,监管流于形式。

  第二、监管能力问题。金交所的业务种类包含的比较多,有直接债务融资产品(或称私募债、定向债务融资等)、类资产证券化产品(小贷收益权、融资租赁收益权、应收账款收益权等)以及“宝宝类”理财产品等,其创新自由度非常高。例如,8月24号网贷监管办法出台后,P2P为突破大额借贷业务与金交所合作的创新产品——登记备案业务(也称通道业务)使得金融产品变得纷繁复杂,包括监管层在内的许多人在短时间难以弄清楚其交易结构与风险。另外,加之地方金融办监管的行业门类较多,如资本市场、担保公司、小贷公司、银行保险等,导致其缺乏专业的金融人才去跟踪与识别这些金融创新产品中蕴含的风险,监管。

  警惕风险传递

  事实上,早在2011年和2012年,国务院办公厅就专门发布了《国务院关于清理整顿各类交易所切实防范金融风险的决定》以及《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》(下称“实施意见”),来规范金交所的行为。

  其中,《实施意见》对各省级人民政府审批成立金交所提出了“总量控制、合理布局、审慎审批”的原则。因此,未来金交所的数量并不会出现爆发式增长。

  另一方面,金交所在接收会员时也显得较为谨慎,更加看中P2P网贷平台的股东背景。对于规模较小的P2P网贷平台,一时间可能难以成为金交所会员。

  2015年9月,证监会注意到股交所的地下操作,下函提到部分私募债借道“区域股权交易中心+互联网平台”进行“大拆小”的违规行为,招财宝当时还曾被点名批评。

  对于监管问题,中国社会科学院法律与金融监管研究基地副主任、秘书长尹振涛也表示,在当前分业监管的情况下,目前地方股交所、金交所与互联网金融的合作存在监管的空白地带,建议未来采取穿透式监管,协同监管。

特别提示:

这是最好的时代,这是最坏的时代

也许你是在茫茫理财产品之间看花了眼的投资者

也许你才发现从网上借钱还信用卡是个愚蠢的决定

甚至或许你正坐在老板桌前抉择

是继续提高收益吸金填坑再撑几天,还是干脆一走了之

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